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作者：后稷投資
來源：后稷投資（ID：houjiamc）
2019年全國不良資產市場白皮書
江蘇篇
聲明
本白皮書所采用數據均收集自網絡媒體等公開渠道，不保證數據的完整性和真實性，讀者可自行核實，如發現確有錯漏之處，亦歡迎聯系我們予以修正。本白皮書不構成對任何特定市場和機構的推薦和認定，不構成任何投資建議。
前言
后稷投資不良資產白皮書系列作品的制作發布已經進入了第三年，今年為了更好地服務讀者，后稷投資聯合浙江省投融資協會，共同制作發布本期的白皮書。我們搜集整理了2019年在全國各類網絡媒體等渠道上，公開發布的債權資產處置和成交轉讓信息，其中處置公告8499條，成交轉讓公告5679條，范圍涵蓋全國31個省份。根據該數據，我們制作了本期的全國不良資產市場白皮書，分全國篇和交易相對活躍省份的地方篇，其中地方篇目前已選取了經濟總量較大的浙江、廣東、江蘇和山東東部四省，以及中西部湖北、湖南、重慶、四川四省，共八個省份制作完成，后續還會征集最受讀者關注的其他兩個省份追加制作。受技術手段和市場參與方信息公開程度限制，我們不能保證數據的完整性，但仍舊可從中一窺全國各地區債權不良資產市場的大致情況。需要說明的是，債權不良資產處置方法多種多樣，債權轉讓只是其中一種，對不良資產市場整體狀況的判斷，仍需要我們從其他多個角度加以分析，但全面分析并不是本白皮書的初衷，本白皮書亦不構成任何投資建議。
01
江蘇省歷年主要經濟數據
（單位：億元）
2019年，江蘇全省地區生產總值達9.96萬億元，增長6.1%（按原核算方法計算增長6.4%），人均達12.36萬元，位居全國各省區第一。金融機構人民幣存貸款余額分別達到15.3萬億元和13.3萬億元，同比分別增長9.4%和15.2%。
02
成交量分析
一般的，我們將銀行端出包為一級市場，持牌AMC出包為二級市場，除此為三級市場。
按轉讓及受讓主體類型分（只考慮有明確債權金額部分）：
另未透露債權金額成交明細如下：
根據當前不完全數據統計，公開渠道中2019年江蘇省全年不良資產成交戶數6117戶，有明確債權金額5434戶，占比88.83%，對應資產總額645.76億元，較2018年減少35.86億元。相比18年，一級市場成交資產總額減少52.71億元，其中銀行-持牌AMC減少62.01億元 ；二級市場成交資產總額減少44.18億元，其中持牌AMC-持牌AMC減少42.93億元；三級市場成交資產總額增加61.03億元，其中二級投資機構-二級投資機構增加74.37億元。
1. 一級市場
江蘇省19年一級市場總成交戶數1835戶，總成交金額約275.79億元，占全年市場總成交量的42.71%。其中銀行-持牌AMC作為主要轉讓類型，總成交戶數1640戶，比重接近九成；成交資產總額231.3億元，占比84%。
1、一級市場供應方——銀行端
2019年前十大出讓銀行：
經整理，發現共有32家銀行的交易記錄，其中出讓金額最大的是工商銀行，達到51.33億元；出讓戶數最多的是交通銀行，共有521戶。上表所示前十大銀行全年共出讓資產金額為201.49億元，占比超過七成。所以，雖然市場供應方增加但出讓資產仍比較集中。
2017-2019年部分銀行變化圖：
從圖表上我們能比較直觀地看到，工商銀行連續三年出包金額保持第一。五大國有銀行中工行和交行位于前二位，其余三家相對2017年下滑明顯且不在前十之列。2019年銀行出包總量相比前兩年有所減少，各大銀行間夸張的“貧富差距”不復存在。
2、一級市場受讓方——持牌AMC
相比2018年，東方資產和長城資產受讓銀行資產總額下滑顯著，跌出前二。華融資產受讓85億資產位列首席，江蘇資產、蘇州資產緊隨其后，位于二三位。
2、二級市場
江蘇省19年二級市場總成交1691戶，總成交額近215億元，相比18年減少約45億元，主要是持牌AMC間相互代持較去年減少近43億元；持牌AMC-二級投資機構仍為二級市場主要轉讓類型，受讓金額較去年163.2億略有下滑。
1、二級市場供應方——持牌AMC出讓金額變化圖
從上圖所知，華融資產、長城資產、江蘇資產位列前三甲，且出讓金額均超過40億元；相比2018年，信達資產和東方資產情況截然相反，分別減幅和增幅近半。成立于2016年5月底的蘇州資產，17年沒有出讓記錄，這兩年出讓金額穩定在20億左右。
2、持牌AMC收包、出包對比分析
圖中數據為持牌AMC在整個不良市場所有收包、出包金額統計。僅根據當前數據統計，僅信達、長城資產收包＜出包金額；相對來說，東方、江蘇資產收包、出包金額較平衡。
3、二級市場活躍受讓主體
上表所示活躍受讓主體受讓資產比重近50%。在東方前海資產、浙商資產、橡樹以及地方政府資本帶動下，二級投資機構進一步活躍。
3、三級市場
1、三級市場活躍受讓主體
2、三級市場活躍出讓主體
相比2018年，三級市場因為浙江、上海以及外資資本進入，成交資產總額增加61.03億元。單戶成交記錄所占比重超六成，應該是江蘇經濟在經歷去杠桿后開始復蘇，大量債務人需要清理自身債務，當然也不能排除存在散戶投資者。
03
成交價分析
從阿里拍賣平臺中篩選出江蘇地區債權（超過1000萬）成交記錄，總成交戶數334戶，成交債權總本金超71.4億，總成交價26.97億元。具體情況如下表所示：
從統計數據上看，全年出讓債權總量最大、戶數最多為浙商資產及其子公司（浙越、浙北資產），總成交債權本金達到30億元，戶數達到225戶，平均折扣率0.25；銀行方面，大部分為單戶債權成交記錄，所以成交折扣較高，基本接近或超本金回收；持牌AMC方面， 5戶及以上交易記錄平均成交折扣率在0.3-0.4；二級投資機構方面，1戶及以上交易記錄平均成交折扣率在0.2-0.3。
04
市場總結
今年江蘇省金融機構不良貸款率繼續下降，一二級市場資產成交總額相比去年都減少50億元左右，三級市場雖在外資基金、浙商資產等專業“領頭羊”帶領下，成交量增加超60億，但全年累計成交量與去年仍有差距。在銀行出讓量減少，而二三級市場相對活躍情況下，風險低、選擇空間更大的配資業務相信會有所需求。另外，受新冠疫情影響，江蘇今年“開工日”比往年推遲近1個月，這對當地中小企業可能存在沖擊，銀行不良率上可能會有所體現，可以關注并理性選擇投資。前兩年瘋狂的投資熱情后，當前整個江蘇市場更趨于平穩，后稷投資作為一家專業不良資產投資機構，希望能與更多同行深入交流合作。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。
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