文∣浙江省投融資協(xié)會(huì)特殊機(jī)遇資產(chǎn)專委會(huì)&后稷投資

林超

后稷投資不良資產(chǎn)白皮書(shū)系列作品的制作發(fā)布已經(jīng)進(jìn)入了第三年，今年為了更好地服務(wù)讀者，后稷投資聯(lián)合浙江省投融資協(xié)會(huì)，共同制作發(fā)布本期的白皮書(shū)。我們搜集整理了2019年在全國(guó)各類網(wǎng)絡(luò)媒體等渠道上，公開(kāi)發(fā)布的債權(quán)資產(chǎn)處置和成交轉(zhuǎn)讓信息，其中處置公告8499條，成交轉(zhuǎn)讓公告5679條，范圍涵蓋全國(guó)31個(gè)省份。根據(jù)該數(shù)據(jù)，我們制作了本期的全國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)白皮書(shū)，分全國(guó)篇和交易相對(duì)活躍省份的地方篇，其中地方篇目前已選取了經(jīng)濟(jì)總量較大的浙江、廣東、江蘇和山東東部四省，以及中西部湖北、湖南、重慶、四川四省，共八個(gè)省份制作完成，后續(xù)還會(huì)征集最受讀者關(guān)注的其他兩個(gè)省份追加制作。受技術(shù)手段和市場(chǎng)參與方信息公開(kāi)程度限制，我們不能保證數(shù)據(jù)的完整性，但仍舊可從中一窺全國(guó)各地區(qū)債權(quán)不良資產(chǎn)市場(chǎng)的大致情況。需要說(shuō)明的是，債權(quán)不良資產(chǎn)處置方法多種多樣，債權(quán)轉(zhuǎn)讓只是其中一種，對(duì)不良資產(chǎn)市場(chǎng)整體狀況的判斷，仍需要我們從其他多個(gè)角度加以分析，但全面分析并不是本白皮書(shū)的初衷，本白皮書(shū)亦不構(gòu)成任何投資建議。

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（單位：億元）

按慣例，我們將行業(yè)市場(chǎng)分為三級(jí)：銀行出讓債權(quán)為一級(jí)市場(chǎng)；本地持牌AMC或代持機(jī)構(gòu)在當(dāng)?shù)爻鲎寕鶛?quán)為二級(jí)市場(chǎng)，其余的債權(quán)轉(zhuǎn)讓為三級(jí)市場(chǎng)。

另外需要補(bǔ)充說(shuō)明的是：本次統(tǒng)計(jì)四川省2019年度成交公告共計(jì)539戶，其中債權(quán)本金顯示為未透露狀態(tài)的有71戶。未透露成交記錄的明細(xì)如下：

1、一級(jí)市場(chǎng)供應(yīng)方——銀行端

2019年前十大出讓銀行

2018-2019年部分銀行出讓金額對(duì)比

2、一級(jí)市場(chǎng)受讓方——持牌AMC

1、二級(jí)市場(chǎng)供應(yīng)端-持牌AMC出讓金額變化圖

2、持牌AMC出讓、受讓對(duì)比分析

3、二級(jí)市場(chǎng)活躍受讓主體

1、三級(jí)市場(chǎng)成交機(jī)構(gòu)（成交金額前10名）

2、二級(jí)投資機(jī)構(gòu)債權(quán)出讓去向

3、二級(jí)投資機(jī)構(gòu)債權(quán)受讓來(lái)源

4、其他類交易情況

2019年四川地區(qū)債權(quán)（一千萬(wàn)及以上）拍賣紀(jì)錄151筆，成交45筆，成交金額25億余元。具體情況如下：

四川作為西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)大省，但相對(duì)其他經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份而言，四川省的不良投資市場(chǎng)體量較小、起步較晚、市場(chǎng)也相對(duì)不活躍。經(jīng)過(guò)17與18年債權(quán)價(jià)格猛漲，19年債權(quán)回歸理性后，預(yù)計(jì)今年不良市場(chǎng)成交價(jià)趨于平穩(wěn)。相較于2019年底，今年一季度的銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化比較明顯，因此銀行目前所承受的資產(chǎn)質(zhì)量壓力實(shí)際上是有滯后的，后續(xù)還會(huì)有更明顯的體現(xiàn)。另外從數(shù)據(jù)匯總來(lái)看，雖然四川不良市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)較少，但不良總體量仍很大，在經(jīng)濟(jì)改革還未完成的背景下仍有結(jié)構(gòu)性組包的機(jī)會(huì)。在新冠肺炎疫情與四川經(jīng)濟(jì)改革的影響下，今年四川不良市場(chǎng)規(guī)模還將進(jìn)一步擴(kuò)大，相對(duì)其他不良資產(chǎn)大省而言，四川可投資的不良資產(chǎn)相對(duì)較多，選擇余地較大。

隨著四川省第二家地方AMC“成都益航資產(chǎn)管理有限公司”獲批地方AMC牌照，四川不良市場(chǎng)將迎來(lái)“重量級(jí)玩家”。短期內(nèi)，參與主體增多將進(jìn)一步壓縮現(xiàn)有投資機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)空間，加劇不良市場(chǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；但長(zhǎng)期看，新的參與主體將發(fā)揮“鯰魚(yú)效應(yīng)“，推動(dòng)不良市場(chǎng)參與主體不斷拓展服務(wù)對(duì)象并完善服務(wù)手段，倒逼經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新，客觀上促進(jìn)不良市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)專業(yè)化、服務(wù)客戶多元化，有利于不良市場(chǎng)發(fā)展。

勘誤