作者：王洋

來源：資產(chǎn)界

2025年10月，隨著《網(wǎng)絡(luò)借貸管理辦法（修訂稿）》正式落地，中國網(wǎng)貸行業(yè)再一次站上了重塑與淘汰的臨界點(diǎn)。新規(guī)明確要求：綜合融資成本不得超過年化24%，并強(qiáng)化了借貸撮合平臺的持牌管理、資金存管、以及數(shù)據(jù)安全審查制度。這一條條細(xì)則，看似只是監(jiān)管層的制度完善，實則掀起了一場關(guān)乎整個行業(yè)命運(yùn)的“生死時速”。

短短一個月內(nèi)，多家中小型平臺宣布暫停業(yè)務(wù)、下線產(chǎn)品或申請轉(zhuǎn)型為助貸機(jī)構(gòu)。據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至10月初，全國存續(xù)的網(wǎng)貸撮合平臺數(shù)量已銳減至不足500家，相較三年前的高峰期下降超過九成。這種“斷崖式收縮”，不僅標(biāo)志著網(wǎng)貸行業(yè)的野蠻生長期徹底終結(jié)，也意味著整個不良資產(chǎn)處置體系正面臨前所未有的壓力與轉(zhuǎn)型考驗。

回顧過去幾年，網(wǎng)貸平臺曾是普惠金融的重要補(bǔ)充渠道。它讓無抵押、無信用記錄的小微人群獲得了貸款機(jī)會，也為部分高風(fēng)險資金提供了高收益出口。但這種模式的核心是高風(fēng)險定價與高速流轉(zhuǎn)——當(dāng)年化利率超過30%、40%時，壞賬率依然能被高收益覆蓋。而如今，監(jiān)管紅線將綜合融資成本壓至24%以內(nèi)，這意味著平臺失去了“高息對沖風(fēng)險”的緩沖區(qū)。不良資產(chǎn)率一旦上升，平臺將直接陷入流動性困局。

行業(yè)人士普遍認(rèn)為，新規(guī)的出臺是一場“硬著陸式的再平衡”。監(jiān)管意圖明確——遏制過度放貸與暴力催收，規(guī)范資金流向、防范系統(tǒng)性風(fēng)險。但對于很多中小平臺來說，這不僅是合規(guī)問題，更是生死問題。過去靠高息驅(qū)動的風(fēng)控模型、資金周轉(zhuǎn)邏輯、資產(chǎn)打包策略，幾乎都要被推翻重建。

與此同時，新的風(fēng)險正在顯現(xiàn)。由于部分平臺關(guān)閉或縮減規(guī)模，存量不良資產(chǎn)開始集中暴露。尤其是那些在2023—2024年疫情后放寬授信、快速擴(kuò)張的機(jī)構(gòu)，如今面對的是雙重壓力——既要應(yīng)對監(jiān)管審查，又要處理堆積如山的逾期資產(chǎn)。據(jù)業(yè)內(nèi)測算，僅一線城市平臺當(dāng)前待處置的網(wǎng)貸不良資產(chǎn)余額就超過200億元，而這一數(shù)字仍在上升。

可以說，2025年10月這場政策落地，成為了網(wǎng)貸行業(yè)的分水嶺：誰能在合規(guī)框架下重構(gòu)風(fēng)控與資產(chǎn)管理機(jī)制，誰就能活下去；而那些依賴高利率、灰色通道、人工催收的舊模式，則將在新規(guī)的重壓下被徹底淘汰。

但真正的考驗才剛開始。監(jiān)管要求的“合規(guī)”，意味著嚴(yán)格的資金路徑審查、信貸信息備案、以及第三方存管，這在客觀上延緩了資產(chǎn)流轉(zhuǎn)速度；而市場要求的“效率”，又逼迫機(jī)構(gòu)必須快速清收、盤活不良、穩(wěn)定現(xiàn)金流。如何在這兩者之間找到平衡，正成為網(wǎng)貸行業(yè)能否走出危機(jī)的關(guān)鍵命題。

這場變革不是單純的監(jiān)管行動，而是一場關(guān)于時間、風(fēng)險與信用的博弈。網(wǎng)貸平臺、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、以及背后的投資人，都在這條越來越窄的跑道上爭分奪秒。

在監(jiān)管政策趨嚴(yán)、平臺數(shù)量急速收縮的背景下，網(wǎng)貸行業(yè)的不良資產(chǎn)處置進(jìn)入了一個復(fù)雜、緩慢而充滿不確定性的階段。許多業(yè)內(nèi)人士形容現(xiàn)在的處置節(jié)奏是“像在泥里跑步”——看似還在前進(jìn)，但阻力巨大、效率低下。

最直接的問題，就是周期太長。按照最新行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，從債權(quán)轉(zhuǎn)讓、司法立案到執(zhí)行回款，一個中等規(guī)模的個人網(wǎng)貸不良資產(chǎn)處置周期平均需要6個月甚至更久。相比于疫情前3個月以內(nèi)的回收周期，如今的時間成本幾乎翻倍。造成這一變化的原因，不只是案件數(shù)量的激增，更在于監(jiān)管要求的平臺合規(guī)存證、合同審查、數(shù)據(jù)追溯等環(huán)節(jié)，都被細(xì)化成必須經(jīng)由第三方審計或司法確認(rèn)的流程。每一步都增加了時間，而時間本身就意味著成本。

同時，收益的不確定性讓投資機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)管理公司愈發(fā)謹(jǐn)慎。過去，在高利率時代，不良資產(chǎn)包往往能依靠高息溢價、催收分成模式實現(xiàn)快速變現(xiàn)；如今，隨著監(jiān)管明確禁止過度催收和轉(zhuǎn)包式追債，原先的收益模型已經(jīng)失效。一個曾經(jīng)被估價為“8折收購、9折回收”的資產(chǎn)包，現(xiàn)在可能需要“5折收購、7折回收”才能覆蓋成本，而一旦遇到無法執(zhí)行的債權(quán)，連本金都難以收回。對于那些依賴現(xiàn)金流維持運(yùn)營的AMC小機(jī)構(gòu)來說，這幾乎等同于斷糧。

更深層的壓力來自法律風(fēng)險的上升。新規(guī)不僅對資金流向提出嚴(yán)格要求，還強(qiáng)調(diào)了債權(quán)處置過程中的隱私合規(guī)與催收合規(guī)。一旦出現(xiàn)數(shù)據(jù)泄露、催收越界，平臺及相關(guān)資產(chǎn)管理公司都可能被認(rèn)定為“違規(guī)經(jīng)營”，承擔(dān)連帶責(zé)任。過去那種以外包催收、灰色中介為主的模式，如今已成高風(fēng)險地帶。司法系統(tǒng)對債權(quán)人權(quán)利的保護(hù)仍然存在時間差與地域差，地方法院執(zhí)行難、信息不對稱的問題依舊突出，許多債權(quán)案件在執(zhí)行階段“卡殼”，形成了新的風(fēng)險堆積點(diǎn)。

對整個行業(yè)而言，這些痛點(diǎn)疊加，正在形成一種新的結(jié)構(gòu)性困局。資產(chǎn)回收慢導(dǎo)致現(xiàn)金流吃緊，現(xiàn)金流緊張又迫使平臺壓縮風(fēng)控預(yù)算，進(jìn)而削弱新業(yè)務(wù)的合規(guī)投入。長周期、低收益、高風(fēng)險的循環(huán)，成為新規(guī)之下的隱形陷阱。

而對于資本市場的參與者，這個變化也極具沖擊力。過往幾年，部分私募基金、地方AMC甚至互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，都把網(wǎng)貸不良資產(chǎn)看作一種“高風(fēng)險高回報”的另類投資；他們愿意在短期內(nèi)承擔(dān)催收壓力，只為獲取高折價回報。但如今，隨著時間成本和法律風(fēng)險被重新計入，這種套利空間幾乎被壓縮殆盡。越來越多機(jī)構(gòu)開始意識到，不良資產(chǎn)不再是一個“回款游戲”，而更像是一場合規(guī)與流動性的拉鋸戰(zhàn)。

行業(yè)在變，邏輯也在重寫。那些還想在新規(guī)時代繼續(xù)生存下來的機(jī)構(gòu)，必須接受一個現(xiàn)實：不良資產(chǎn)處置的核心，不再是“快”，而是“穩(wěn)”；不再是“高收益”，而是“可持續(xù)”。

當(dāng)行業(yè)的速度被監(jiān)管按下“慢鍵”，真正的問題就變成：在必須合規(guī)的前提下，如何讓處置效率重新提升？這不是一個靠加班或技術(shù)“堆”出來的效率問題，而是需要銀行、AMC機(jī)構(gòu)、金融科技公司乃至司法系統(tǒng)共同重塑的一整套邏輯。

眼下，部分先行者已經(jīng)開始改變傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)思路。他們不再把債權(quán)僅僅視作一串?dāng)?shù)字或催收對象，而是嘗試“資產(chǎn)化”地去運(yùn)營。例如，一些機(jī)構(gòu)在面對大量網(wǎng)貸類個人債權(quán)時，不再單獨(dú)訴訟、逐案執(zhí)行，而是將其打包進(jìn)入資產(chǎn)支持計劃（ABS）或結(jié)構(gòu)化信托，通過風(fēng)險分層和現(xiàn)金流優(yōu)先級設(shè)計，把原本滯留在賬上的債權(quán)，變成可以流轉(zhuǎn)的金融產(chǎn)品。這種方式雖然前期成本更高，但能極大縮短回收周期，讓不良資產(chǎn)真正具備“市場價格”。

與此同時，金融科技正在成為整個行業(yè)的潤滑劑。過去那種人工催收、紙質(zhì)證據(jù)的處理方式，在今天已不具備效率優(yōu)勢。新一代不良資產(chǎn)管理平臺正通過區(qū)塊鏈存證、AI風(fēng)控建模、電子執(zhí)行系統(tǒng)等手段，把債權(quán)的真實性、合同履約軌跡、催收過程記錄全部數(shù)字化。這不僅方便司法認(rèn)定，也減少了“證據(jù)鏈斷裂”帶來的執(zhí)行失敗。更關(guān)鍵的是，科技手段使得資產(chǎn)處置過程的風(fēng)險敞口被精確量化，從而讓機(jī)構(gòu)在定價和回收策略上更有底氣。

但技術(shù)并不是全部。行業(yè)要真正走出困境，還得回到合規(guī)與合作的底層邏輯。近年來，不少地方政府開始推動地方AMC與法院系統(tǒng)建立“債權(quán)快審?fù)ǖ馈?，讓中小額債權(quán)案件能以電子訴訟、批量執(zhí)行的形式處理，平均結(jié)案時間縮短近40%。而銀行、消金公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺之間，也在嘗試通過聯(lián)合催收與數(shù)據(jù)共享機(jī)制，降低重復(fù)訴訟、反復(fù)追債的摩擦成本。這種協(xié)同機(jī)制的核心價值，在于讓行業(yè)資源不再分散，而是形成“合規(guī)共治”的閉環(huán)。

當(dāng)然，效率的提升最終要靠機(jī)制上的激勵?，F(xiàn)在有些機(jī)構(gòu)開始嘗試“處置與回報掛鉤”的績效模型，不再單純按項目規(guī)模定獎金，而是以真實回款率、訴訟成功率作為考核指標(biāo)。這一變化讓管理者從“立項沖規(guī)?！鞭D(zhuǎn)向“回收控風(fēng)險”，整個資產(chǎn)鏈條因此變得更緊湊、更務(wù)實。

可以預(yù)見，未來的不良資產(chǎn)處置，將從一次性“清理賬面”的被動行為，轉(zhuǎn)向一個更具戰(zhàn)略性的金融再造過程。那些能在合規(guī)框架下重構(gòu)流程、引入科技、建立跨機(jī)構(gòu)協(xié)同機(jī)制的參與者，將在這場“慢周期”的博弈中反而贏得主動。因為監(jiān)管的真正意圖，從來不是讓行業(yè)變慢，而是讓它變穩(wěn)、變真。

當(dāng)“速度”讓位于“質(zhì)量”，當(dāng)“套利”讓位于“管理”，網(wǎng)貸不良資產(chǎn)處置的生意邏輯也許正在被重寫。但新的時代里，慢下來或許并非壞事——它意味著信任重建的開始，也意味著一場更理性的資產(chǎn)清理，正在成為行業(yè)新的起點(diǎn)。

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原標(biāo)題： 網(wǎng)貸新規(guī)下不良資產(chǎn)處置的“生死時速”：合規(guī)與效率如何平衡？