作者：rating狗

2022年一季度，全國城投債發行額13,728.97億元，償還額7,647.97億元，凈融資6,081.00億，其中河南省城投債發行額545.23億元，償還額304.81億元，凈融資240.42億元，占全國凈融資規模的3.9%，位居第十一。

下圖為河南省凈融資情況季度圖，20年四季度及21年一季度受永煤事件影響，河南城投債市場遭遇冰封期，呈現為凈融出狀態。21年二季度開始逐漸回暖，目前整體融資環境已基本恢復正常。22年一季度較上一季度發行額、凈融資均有所下降，其中發行額下降11.1%、凈融資下降了42.9%。

從省內各地級市2022年一季度凈融資情況來看，17個地級市分化明顯。省會鄭州凈融資額領先于其他地市，Q1實現凈融資82.68億，占全省的34.4%，相較于去年同期（-47.79億元）增長明顯。駐馬店、洛陽、周口、開封、焦作、商丘、濟源處于第二梯隊，凈融資額在10億元以上。三門峽、許昌、漯河、鶴壁、安陽處于第三梯隊，凈融資額為正但均在10億元以下。南陽、新鄉兩市新發行與償還額持平，而信陽、平頂山市凈融資為負，處于第四梯隊。

截至2022年3月末，河南省存續債券規模合計4286.74億元。其中鄭州市、河南省本級、洛陽市存續債券占比分別為31.58%、14.52%、12.14%。商丘、許昌、周口、開封、駐馬店五市存續債占比處于3%~5%，其余各市存續債占比相對較小。

從全省債券到期壓力來看，河南省存續債中有近1,486.6億元將于一年內到期，占比34.7%，各月到期金額相對比較平均，其中2022年8月、2022年11月和2023年3月的到期規模超150億元。

從各地市到期壓力來看，存續債最多的鄭州市、省本級以及洛陽市，一年內到期金額占比均在30%左右。但從一年內到期規模占存續債的比例來看，漯河、三門峽、鶴壁、濟源市在未來一年內分別有75.1%、78.2%、85.4%、96.9%的債券面臨到期，具體規模分別為79.86、81.06、43.8、63.05億元。

細分到地級市來看：截至2022年3月末（下同）鄭州市存續債1,353.96億元，其中一年內到期金額為430.4億元，占比為31.79%，下圖來看，每個月償還的絕對數額不大；另外洛陽市2023年底前到期的債券占比超過23.1%，償債壓力較為集中。

從發行情況來看，河南省近一年新發債券數量及發行票面利率如下圖所示，22年一季度月發行債券86只，發行額545.23億；整體看全省新發債券票面利率自21Q1以來波動上升，22Q1中位數為4.76%。

地市級層面，南陽、信陽和三門峽市一季度票面中位數低，分別為2.80%、3.36%和3.79%（但樣本過少或不具備統計學意義）；漯河市整體票面最高，中位數達到7%；發債數量最多的鄭州市，一季度票面中位數在4.35%左右。

分地級市來看，成交規模方面，排序與存續債體量有一定相關性；從成交金額/存續債余額來看，安陽、駐馬店、濟源和洛陽的成交更為活躍，另外，鶴壁的成交活躍度最低。

具體到主體層面，2022年一季度成交規模最大的主體是港興港投；從成交金額/存續債余額來看，成交額前10的主體中，安陽投資的成交最為活躍，豫交運的成交活躍度最低。

整體來看，河南折價成交頻率低，2022年一季度全省共7筆折價成交，金額合計1.40億元。

具體到主體，22年一季度河南省發生折價成交的平臺包括鄭州航空港興港投資集團有限公司（YY5-）和遂平縣開源投資有限公司（YY8），分別為鄭州市和駐馬店市的平臺。河南省近一年的折價成交主要發生在鄭州航空港興港投資集團中。

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原標題： YY | 2022年一季度河南城投債市觀察：中原大地的暗流涌動