科創(chuàng)板從概念的提出，到最終的落地僅用時不到一年，這一速度，可謂驚人。而它的橫空出世，將帶給資管市場怎樣的影響呢？

科創(chuàng)板，全稱是科技創(chuàng)新板，顧名思義，其所針對的是科技創(chuàng)新類企業(yè)。

首先，根據(jù)《上海證券交易所關(guān)于科創(chuàng)板上市推薦指引》的規(guī)定，保薦機構(gòu)應(yīng)當(dāng)基于科創(chuàng)板定位，推薦企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市。保薦機構(gòu)在把握科創(chuàng)板定位時，應(yīng)當(dāng)遵循四類原則：一是堅持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求；二是尊重科技創(chuàng)新規(guī)律和企業(yè)發(fā)展規(guī)律；三是處理好科技創(chuàng)新企業(yè)當(dāng)前現(xiàn)實和科創(chuàng)板建設(shè)目標(biāo)的關(guān)系；四是處理好優(yōu)先推薦科創(chuàng)板重點支持的企業(yè)與兼顧科創(chuàng)板包容的企業(yè)之間的關(guān)系。

同時保薦機構(gòu)在推薦企業(yè)時，應(yīng)該優(yōu)先推薦以下三類企業(yè)：一是符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)；二是屬于新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng)新企業(yè)；三是互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合的科技創(chuàng)新企業(yè)。并要求保薦機構(gòu)，在推薦前要對企業(yè)實際情況進(jìn)行審核，看其是否符合科創(chuàng)板的要求，做好前期核查論證工作，做出專業(yè)判斷，并出具專項意見。也就意味著，保薦機構(gòu)在推薦申請科創(chuàng)板企業(yè)時，將承擔(dān)更大的責(zé)任，正也是監(jiān)管機構(gòu)防范申請企業(yè)潛在風(fēng)險的重要手段。

其次，本次科創(chuàng)板的落地，實現(xiàn)了四大突破，分別是：1.允許尚未盈利的公司上市；2.允許不同投票權(quán)架構(gòu)的公司上市；3.允許紅籌和VIE架構(gòu)企業(yè)上市；4.采用注冊制而非審核制。這其中試點注冊制，對于科創(chuàng)板發(fā)展影響巨大。不同于核準(zhǔn)制既要審查材料，又要審核價值，注冊制只需要審查材料即可。因此，注冊制相比于核準(zhǔn)制，可以大大提高證監(jiān)會的審查速度，如當(dāng)前規(guī)定的審查時限是在3個月以內(nèi)，相比于主板上市的幾年排隊期，科創(chuàng)板審查速度堪比光速。同時，試點注冊制大幅度降低上市成本，激發(fā)科創(chuàng)類企業(yè)上市熱情，提高科創(chuàng)板的流動性。

最后，試點注冊制也是將上市門檻進(jìn)一步放低，讓一些過往擋在上市門外的優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠進(jìn)入。但門檻的降低，并不等于將科創(chuàng)板變成魚龍混雜的大染缸，監(jiān)管層為保障科創(chuàng)板內(nèi)企業(yè)的質(zhì)量，在《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》制定了細(xì)致且詳密的要求，如：企業(yè)科創(chuàng)能力評判標(biāo)準(zhǔn)、尚未盈利企業(yè)信息披露要求、發(fā)行條件中明確限制性條件（重大公共安全違法記錄、控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在對發(fā)行人構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競爭、控股股東、實際控制人位于國際避稅區(qū)且持股層次復(fù)雜）、市值確定、研發(fā)投入標(biāo)準(zhǔn)（最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營業(yè)收入的比例不低于15%）、員工持股、研發(fā)支出變化及涉密信息披露等等。

想象空間巨大，未來市場體量值得期待。科創(chuàng)板就如同一張潔白的畫卷，等待著管理者、掛牌企業(yè)、投資者涂畫色彩。如果把掛牌企業(yè)比作魚的話，投資者手中的資金就是水，科創(chuàng)板這個市場能夠有多大的體量，既要看市場中積累多少的水，又要看市場中有多少條大魚，兩者缺一不可。因此，在掛牌企業(yè)方面，科創(chuàng)板要吸引更多優(yōu)質(zhì)的獨角獸企業(yè)進(jìn)入，同時增加市場的開放性。在投資者資金方面，個人投資者50萬資產(chǎn)門檻和2年證券交易經(jīng)驗，同時公募基金、銀行理財子公司、私募基金未來均可投資于科創(chuàng)板，保障科創(chuàng)板擁有充足的資金來源，促進(jìn)交易的活躍度

審核效率高，市場管理更為親民。根據(jù)《注冊管理辦法》中對科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核流程做出制度安排，實現(xiàn)受理和審核全流程電子化，全流程重要節(jié)點均對社會公開，提高核效率，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。展示出科創(chuàng)板不同于主板、中小企業(yè)板的特征，即更多的從申報企業(yè)角度考慮，努力降低申報企業(yè)負(fù)擔(dān)，并且是由監(jiān)管層主動來提升自身審核效率。

多方面監(jiān)管保障體系，防范潛在風(fēng)險。雖然在門檻條件上，科創(chuàng)板相對較低，但其在監(jiān)管保障機制，著力打造更為安全的市場交易環(huán)境，防范未來潛在風(fēng)險。比如：科創(chuàng)板將建立全流程監(jiān)管體系，對違法違規(guī)行為負(fù)有責(zé)任的發(fā)行人及其控股股東、實際控制人、保薦人、證券服務(wù)機構(gòu)以及相關(guān)責(zé)任人員加大追責(zé)力度。再比如：科創(chuàng)板將推行史上最嚴(yán)退市制度，根據(jù)科創(chuàng)板特點，優(yōu)化完善財務(wù)類、交易類、規(guī)范類等退市標(biāo)準(zhǔn)，取消暫停上市、恢復(fù)上市和重新上市環(huán)節(jié)。

對證券市場的影響：A股對應(yīng)科創(chuàng)板概念股可能會迎來一波上漲，同時對于券商股也是利好消息。這里引用湘財證券的分析，其科創(chuàng)板帶來的證券市場投資機會來自三方面，一方面其可對A股整體走勢產(chǎn)生推動作用。另一方面，會帶來科創(chuàng)板上市企業(yè)所開創(chuàng)的增量市場投資機會。最后一方面是電子、計算機、通信、傳媒、生物醫(yī)藥、國防軍工等高新技術(shù)行業(yè)中符合相關(guān)要求的獨角獸公司或境外上市的紅籌企業(yè)投資機會值得關(guān)注。

科創(chuàng)板的出現(xiàn)，既是對現(xiàn)有證券市場的巨大補充，又是對其他板塊的巨大助力，就如同在平靜的水面中，丟入一顆石子，掀起陣陣漣漪。

對其他金融機構(gòu)的影響：科創(chuàng)板落地，將帶給各大證券公司大量保薦業(yè)務(wù)，對于證券公司來說，是巨大的利好。不僅僅提升了自身的業(yè)務(wù)規(guī)模，還將在證券市場中提高自家公司的市值。但科創(chuàng)板對其他金融機構(gòu)的影響，不僅僅限于證券公司，還包括公募基金、信托、銀行理財子公司、私募基金等等。根據(jù)《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》第50條“首次公開發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)向經(jīng)中國證券業(yè)協(xié)會注冊的證券公司、基金管理公司、信托公司、財務(wù)公司、保險公司、合格境外機構(gòu)投資者和私募基金管理人等專業(yè)機構(gòu)投資者（以下統(tǒng)稱網(wǎng)下投資者）詢價確定股票發(fā)行價格。”即未來基金管理公司、信托公司、財務(wù)公司、保險公司、合格境外機構(gòu)投資者和私募基金管理人、銀行理財子公司等等都將成為科創(chuàng)板市場中參與者。

這些金融機構(gòu)是否會針對科創(chuàng)板設(shè)計投資產(chǎn)品？未來科創(chuàng)板企業(yè)股票是否會成為市場中投資熱點？以及不同金融機構(gòu)的科創(chuàng)板相關(guān)產(chǎn)品之間會有哪些競爭和不同？這些問題都將在未來逐一給出答案。從目前的趨勢來看，不管是信托、銀行理財子公司還是公募、私募基金都在密切關(guān)注科創(chuàng)板動向，這一領(lǐng)域也是未來各大金融機構(gòu)的重點布局方向。

對私募股權(quán)類基金的影響：這里為何將私募股權(quán)類基金單獨列一檔呢？是因為科創(chuàng)板的出現(xiàn)，對于私募股權(quán)類基金是重大利好，對于股權(quán)類投資的未來發(fā)展有著不可忽視的推動作用，具體表現(xiàn)如下：

首先，本次科創(chuàng)板針對的企業(yè)主要為科技創(chuàng)新類企業(yè)，重點支持三類企業(yè)，一是符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)；二是屬于新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng)新企業(yè)；三是互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合的科技創(chuàng)新企業(yè)。而這些類別企業(yè)，也是股權(quán)類基金所投資的范圍。

其次，股權(quán)類基金常見退出方式有三，分別是IPO上市退出、并購?fù)顺龊颓逅阃顺觯渲蠭PO上市退出被視為股權(quán)類基金最佳的退出方式，但過往由于A股主板上市條件較高，同時排隊期較長，造成了股權(quán)類基金想要IPO退出的難度。而科創(chuàng)板的出現(xiàn)，股權(quán)類基金所投資的科創(chuàng)類企業(yè)可以選擇在科創(chuàng)板上市，在科創(chuàng)板上市既可以順利符合上市標(biāo)準(zhǔn)，又可以降低上市成本，縮減上市時間，可謂是兩全其美。也就意味著，未來股權(quán)類基金所投資企業(yè)通過科創(chuàng)板上市實現(xiàn)退出的案例將會激增，股權(quán)類基金的退出路徑將更為順暢。

最后，科創(chuàng)板的出現(xiàn)，也在一定程度上解決了股權(quán)類基金過往的最大不足，即投資退出時間過長。不管是VC投資的5—8年，還是PE投資的3—5年，對于投資者來說，這一投資期限都較為漫長。而如果股權(quán)類基金所投資企業(yè)可實現(xiàn)在科創(chuàng)板上市退出，將極大縮短這一投資期限。以目前上海證券交易所發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引》及《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答》為依據(jù)，其中明確審核期限在3個月，大大提升審核效率。同時未實現(xiàn)盈利企業(yè)也可申請發(fā)行上市，這點對于股權(quán)類基金投資項目也是巨大幫助，有助于幫助處于成長期的科創(chuàng)類企業(yè)實現(xiàn)上市，大大縮短過往的上市時間。

【時貳閆附圖】科創(chuàng)板上市審核及注冊流程圖

科創(chuàng)板的落地，能夠引發(fā)多大的風(fēng)暴。一方面要看政策的扶持力度，能否給科創(chuàng)板足夠的政策耐心，能否不遺余力的支持科創(chuàng)板創(chuàng)新發(fā)展。對于一個新的市場，不能急功近利，需要一個逐步適應(yīng)、逐步發(fā)展的過程。如果只是三把火的政策做法，最終科創(chuàng)板只會變成下一個創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板。另一方面，也需要市場對其的接受程度，只把魚兒引來，卻沒有足夠的水源，只會導(dǎo)致市場活力不斷下降，最終走向萎縮。科創(chuàng)板，需要思考的是，如何把資金引進(jìn)來？如何讓資金留下來？而不是讓這個市場變成豪賭的游戲，變成過山車的走勢。

對于科創(chuàng)板的未來，筆者保持著樂觀的態(tài)度，希望這一次執(zhí)行力度如此之大的科創(chuàng)板，能夠給每一個參與者滿意的答案。