作者：毛小柒

【正文】

一、中國華融以119.81億元的對價轉(zhuǎn)讓其持有的華融湘江銀行全部股權(quán)

2022年6月9日，港股上市公司中國華融（2799.HK）發(fā)布公告稱，其于當(dāng)日與湖南財(cái)信金融控股集團(tuán)有限公司（下稱湖南財(cái)信）、中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（下稱中央?yún)R金）簽署《金融企業(yè)非上市國有資產(chǎn)交易合同》，前者以人民幣119.80668億元的對價（每股價格為3.814元/股）向后者轉(zhuǎn)讓中國華融所持有的華融湘江銀行40.53%股權(quán)（31.4125億股）。

具體看，分別向湖南財(cái)信轉(zhuǎn)讓15.91163725億股（股權(quán)比例為20.53%），向中央?yún)R金轉(zhuǎn)讓15.50086275億股（股權(quán)比例為20.00%）。此次轉(zhuǎn)讓的每股價格為3.814元/股，整體上較其3.58元/股的凈資產(chǎn)略有溢價。

二、華融湘江銀行最新股權(quán)結(jié)構(gòu)如何？

（一）2010年10月：由華融資產(chǎn)重組原湖南“四行一社”而成

華融湘江銀行是湖南僅有的兩家城商行之一（另一家為長沙銀行）。2010年10月，根據(jù)銀監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于籌建華融湘江銀行的批復(fù)》（銀監(jiān)復(fù)（2010）420號）以及湖南省政府發(fā)布的《關(guān)于省“四行一社”改革重組為區(qū)域性商業(yè)銀行的批復(fù)》（湘政函（2010）195號），華融資產(chǎn)、湖南財(cái)信投資控股、湖南出版投資控股集團(tuán)、濟(jì)南均土源投資、原“四行一社”股東共同發(fā)起設(shè)立了華融湘江銀行。這里的“四行一社”分別為湘潭市商業(yè)銀行、岳陽市商業(yè)銀行、株洲市商業(yè)銀行、衡陽市商業(yè)銀行和邵陽市城信社。

（二）本次轉(zhuǎn)讓前，華融資產(chǎn)的持股比例已由最初的50.98%降至40.53%

成立之初，華融湘江銀行的注冊資本為40.80億元，總部位于長沙，中國華融、“四行一社”原有股東及其它股東持有的股權(quán)比例分別為50.98%、41.67%和7.35%。不過，經(jīng)過2013年9月與2017年12月兩次增資擴(kuò)股后，華融湘江銀行的注冊資本增至77.50億元，同時華融資產(chǎn)的持股比例已降至40.53%，湖南財(cái)信投資控股持有的股權(quán)比例則相應(yīng)升至17.81%。

（三）華融湘江銀行的第一大股東變更為湖南財(cái)信，重回地方國資體系

本次轉(zhuǎn)讓后，意味著華融資產(chǎn)將退出華融湘江銀行的股東序列，湖南財(cái)信系以湖南財(cái)信金融控股、湖南財(cái)信投資控股和湖南財(cái)信信托的名義合計(jì)持有華融湘江銀行40.47%的股權(quán)，成為后者的第一大股東，而中央?yún)R金則以20%的持股比例成為華融湘江銀行的第二大股東。

實(shí)際上，如果將湖南省財(cái)政廳、湖南興湘投資控股集團(tuán)等湖南地區(qū)國有股東的持股比例匯總的話，則發(fā)現(xiàn)湖南國資體系合計(jì)持有華融湘江銀行的股權(quán)比例將達(dá)到59.94%，這意味著華融湘江銀行重新回到湖南地方國資體系。

（四）湖南財(cái)信系：旗下?lián)碛秀y行、信托、保險、券商等非銀牌照

除為華融湘江銀行第一大股東外，湖南財(cái)信旗下目前還擁有信托、券商、保險等類非銀金融牌照，是湖南地區(qū)最大的金融控股集團(tuán)。具體看，湖南旗下分別擁有財(cái)信證券（持股比例為96.49%）、財(cái)信信托（持股比例為96%）、財(cái)信吉祥人壽保險（持股比例為33%）以及財(cái)信期貨（持股比例為38.46%）等非銀牌照。其中，財(cái)信證券由原財(cái)富證券更名而來，財(cái)信信托由原湖南信托更名而來，可以看出湖南財(cái)信目前正在打造自己的財(cái)信帝國。

（五）華融湘江銀行后續(xù)必然會更名

由于華融資產(chǎn)將不再是華融湘江銀行的股東，因此后續(xù)華融湘江銀行必然會更名，推測可選的名稱大致有“財(cái)信銀行”、“湖南銀行”、“湘江銀行”等幾個。

（六）華融湘江銀行總資產(chǎn)超過4000億元，位居城商行第31位

截至2021年底，華融湘江銀行總資產(chǎn)達(dá)到4259.84億元（同比增長4.93%），位居全部125家城商行第31位。2021年，華融湘江銀行實(shí)現(xiàn)營收11.51億元（同比增長10.00%）、凈利潤3.08億元，ROE達(dá)到9.60%，不良貸款率和撥備覆蓋率分別為1.90%和155.22%，非保本理財(cái)產(chǎn)品余額為362.86億元。

整體看，經(jīng)營情況雖然一般，除擁有1家村鎮(zhèn)銀行（湘鄉(xiāng)市村鎮(zhèn)銀行）外、無其它子公司，但如果從ROE指標(biāo)來看的話，其在城商行群體中也不算太差。

三、本次轉(zhuǎn)讓對華融來說意味著什么？

（一）不再擁有銀行牌照：體量瘦身超4000億元、確認(rèn)虧損超13億元

1、此次轉(zhuǎn)讓后，意味著中國華融將不再持有華融湘江銀行任何權(quán)益（即華融旗下將不再擁有銀行牌照），也意味著這是繼華融消費(fèi)金融（轉(zhuǎn)讓給寧波銀行）、華融證券之后，中國華融按照監(jiān)管要求進(jìn)行瘦身之舉的又一次突破。

2、本次轉(zhuǎn)讓將會確認(rèn)華融未經(jīng)審核的稅后虧損為13.28億元。也即，雖然本次轉(zhuǎn)讓對價為119.81億元，但若考慮到歸屬于華融的凈資產(chǎn)（112.34億元）和其它項(xiàng)目（計(jì)提稅項(xiàng)金額20.62億元、因轉(zhuǎn)讓而結(jié)轉(zhuǎn)至當(dāng)期的損益-0.123億元）等因素的凈額后，稅后虧損額應(yīng)為13.28億元。

3、此次全部轉(zhuǎn)讓華融湘江銀行的股權(quán)后，中國華融將將繼續(xù)瘦身，其總資產(chǎn)和總負(fù)債將相應(yīng)分別減少4140.03億元和3908.47億元，歸屬于華融的凈利潤亦相應(yīng)減少11.54億元。

（二）化險瘦身：繼續(xù)清理，后續(xù)關(guān)注華融信托、華融金租的接盤方

對于華融資產(chǎn)的問題，監(jiān)管明確提出要“全面開展子公司清理整合，制定子公司3年清理整合方案，堅(jiān)決撤銷并整合非金子公司，同步推進(jìn)持牌金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓和非金子公司退出”等，因此華融資產(chǎn)將繼續(xù)全面清理旗下的子公司。

在華融證券、華融消費(fèi)以及華融湘江銀行等非銀金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓較為明朗之后，需要繼續(xù)關(guān)注華融信托、華融金租的接盤方會是誰。

四、這是中央?yún)R金首次入股地方性銀行

先前中央?yún)R金有直接股權(quán)關(guān)系的銀行均為全國性銀行，因此此次股權(quán)變更受到關(guān)注的最主要原因是，華融湘江銀行是中央?yún)R金首次入股的地方性銀行。

（一）2003年12月16日，中央?yún)R金成立（注冊資本8282.09億元），成立時注冊資本為3724.65億元，其主要職能是代表國家行使對重點(diǎn)金融企業(yè)的出資人的權(quán)利和義務(wù)。其中，中央?yún)R為中投的全資子公司，而后者被稱為中國版的主權(quán)財(cái)富基金，是國資委的全資子公司。

2007年9月29日，中投公司成立（注冊資本1.55萬億元）。成立后，中投公司的業(yè)務(wù)主要分為兩部分，即通過中央?yún)R間接控股國有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)以及通過中投國際、中投海外直接投資進(jìn)行海外投資與管理。其中，

2007年6月18日，財(cái)政部第二次發(fā)行10年期合計(jì)1.55萬億元特別國債（其中當(dāng)時未上市農(nóng)行認(rèn)購1.35萬億、市場認(rèn)購2000億元），用以購買2000億元美元左右的外匯儲備（占當(dāng)時1.33萬億美元外匯儲備的15%），從央行手中購買中央?yún)R金的全部股權(quán)，并將上述股權(quán)作為對中國投資出資的一部分，注入中投公司，中央?yún)R金金則相應(yīng)成為中投的全資子公司。

（二）中投公司成立后，其曾兩次對中央?yún)R金進(jìn)行增資，2007年與2010年分別增資1796.516272億元和2760.92億元，此后中央?yún)R金的注冊資本相應(yīng)增至8282.086272億元。截至2021年6月底，中央?yún)R金總資產(chǎn)達(dá)到6.04萬億、負(fù)債總額達(dá)到0.48萬億、所有者權(quán)益達(dá)到5.56萬億，2020年底的員工數(shù)量只有144人，2021年上半年實(shí)現(xiàn)營收3000.39億元、凈利潤2914.11億元。

（三）目前中中央?yún)R金控參股6家銀行（國開行、工行、農(nóng)行、中行、建行與恒豐銀行）；參股中金和中信建投2家券商，并通過申萬宏源集團(tuán)控股申萬宏源證券，通過銀河金控控股銀河證券；控參股保險公司為中國信保、中再集團(tuán)和新華人壽；控參股光大集團(tuán)、中國建投和銀河金控等等3家綜合類機(jī)構(gòu)。

（四）中央?yún)R金的重要股東職責(zé)由國務(wù)院行使，其董事會、監(jiān)事會成員均由國務(wù)院任命，其最初定位便是代表國家依法行使對國有商業(yè)銀行等重點(diǎn)金融企業(yè)出資人的權(quán)利和義務(wù)，一般不會輕易入股地方性銀行。

實(shí)際上，中央?yún)R金成立以來，便實(shí)施了對國有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)的補(bǔ)充資本金、財(cái)務(wù)重組、股份制改革，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和公開發(fā)行上市等一系列的改革。例如，先后推動對中行、建行、工行、光大銀行和農(nóng)行進(jìn)行注資并推動其在內(nèi)地和香港上市，參與恒豐銀行的改革重組；參與中再集團(tuán)和新華人壽的改革與重組，推動新華人壽在內(nèi)地和香港上市、中再集團(tuán)在香港上市；救助和重組銀河證券、申銀萬國、國泰君安等券商，完成申銀萬國和國泰君安的股權(quán)置換、申銀萬國和宏源證券的合并、中金公司和中投證券的合并，掛牌出售了瑞銀證券、齊魯證券股份，并推動控參股證券公司全部實(shí)現(xiàn)上市等等。

此次破例入股華融湘江銀行，想必是背后經(jīng)歷了一番博弈，是否只是過渡性持股還有待觀察，預(yù)計(jì)下個階段便是推動后者實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： 中央?yún)R金首次入股地方性銀行